Тема 8. Биржи и биржевая торговля

§ 1. Понятие биржи

Термин «биржа» в буквальном переводе с немецкого означает «кошелек». Первая биржа была создана в Нидерландах в г. Брюг­ге в XV в., но свой след в истории она не оставила, так как позд­нее появилась более известная Антверпенская биржа.

Если говорить о современной отечественной истории, то в на­шей стране прообразом бирж были аукционные торги промыш­ленной продукции Госснаба СССР. После перестройки в России произошел настоящий биржевой бум; в 1992 г. количество бирж, зарегистрированных в России, превысило их общее число в мире. Первые российские биржи ориентировались на бартерный обмен в связи с дефицитом денег. Наиболее известными были в то вре­мя Российская товарно-сырьевая биржа, биржа «Гермес», При­волжская товарная биржа, Дальневосточная товарно-фондовая биржа, биржа «Урал».

Биржа представляет собой регулярно действующую организа­цию, в помещении которой совершаются сделки по купле-про­даже. Выделяют три основные разновидности бирж: товарные, фондовые и валютные. На товарной бирже происходит торговля массовыми взаимозаменяемыми товарами со стандартными каче­ственными показателями, на фондовой бирже заключаются сдел­ки с ценными бумагами и, наконец, на валютной бирже торгуют иностранной валютой.

Биржевые сделки совершаются не только на территории или в самом помещении биржи ; местом заключения таких сделок могут быть даже компьютерные сети. Например, существуют международные секции электронной торговли между биржами, в России электронные торговые сессии распространены на валют­но-фондовых (ММВБ) и фондовых биржах (РТС).

Биржа может быть, например, товарно-фондовой или даже универсальной биржей, т. е. иметь смешанную форму. Если биржа организует торговлю и товарами, и ценными бумагами, то ей необходимо иметь сразу две лицензии: лицензию товарной биржи и лицензию организатора торговли на рынке ценных бумаг. Таким образом, фондовый отдел товарной биржи по своему правовому статусу является не просто ее структурным подразделением, а функционирующей фондовой биржей. В нашей стране наи­большее распространение получили такие разновидности бирж, как универсальные и валютно-фондовые.

Все биржи являются субъектами публичной бухгалтерской отчетности1. Бухгалтерская отчетность должна быть проверена независимой аудиторской организацией и утверждена общим собранием участников биржи. Оно же определяет печатное изда­ние, в котором будет размещена публикация. Бухгалтерская от­четность биржи должна быть опубликована в срок не позднее 1 июня года, следующего за отчетным. Здесь нетрудно заметить противоречие между Законом о бухгалтерском учете и Законом об акционерных обществах. Утверждение годового отчета, бух­галтерского баланса, счета прибылей и убытков акционерного общества отнесено к компетенции годового общего собрания акционеров, которое проводится в срок не ранее двух и не позд­нее шести месяцев после окончания отчетного года. Иными сло­вами, законодательство устанавливает временные пределы для проведения собрания с 1 марта по 30 июня года, следующего за отчетньм. Если биржа создана в организационно-правовой форме акционерного общества, каким законом ей следует руководство­ваться? Конечно, биржа может проводить общее собрание своих участников в период с 1 марта по 31 мая и таким путем соблю­дать одновременно все законодательнье требования. Однако в судебно-арбитражной практике признается приоритетное дейст­вие акционерного законодательства. Поэтому акционерное обще­ство, осуществляющее биржевую торговлю, подчиняется специ- альньм требованиям Закона об акционерных обществах и может публиковать свою отчетность значительно позднее чем 1 июня года, следующего за отчетньм[CXCI] [CXCII].

§ 2. Правовой статус товарной биржи

Товарнье биржи формируют организованнье рьнки, обеспе­чивающие концентрацию спроса и предложения, установление объективньх цен на основнье сьрьевье и продовольственнье товары, способствуют развитию торговой инфраструктуры. Пра­вовое положение товарных бирж определяется Законом РФ от 20 февраля 1992 г. № 2383-I «О товарных биржах и биржевой торговле».

Товарная биржа — это юридическое лицо, формирующее оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам. Законодательство не оп­ределяет, в какой организационно-правовой форме должны соз­даваться товарные биржи.

Большинство товарных бирж, созданных в России в начале 90-х гг. ХХ в., были акционерными обществами, т. е. коммерче­скими организациями, основная цель деятельности которых со­стоит в извлечении прибыли. Надо сказать, что наделение биржи правами коммерческой организации не вполне соответствует основным задачам биржевой торговли. Биржи являются специ­альными субъектами предпринимательской деятельности, кото­рые лишь содействуют проведению торговых операций, обеспе­чивают встречу продавца и покупателя в определенном месте.

Биржи не принимают самостоятельного участия в торговле, по­этому за рубежом они, как правило, — некоммерческие органи­зации. Современные отечественные биржи чаще всего существу­ют в форме акционерных обществ, обществ с ограниченной от­ветственностью и некоммерческих партнерств.

Законодательство устанавливает особые требования к фир­менному наименованию товарных бирж, так как слова «биржа» и «товарная биржа» запрещено использовать в наименованиях организаций, не отвечающих признакам товарной биржи. На­рушение данного требования влечет ответственность в виде административного штрафа по ст. 14.24 КоАП РФ. Мы привык­ли к расхожему выражению «биржа труда», хотя эта термино­логия законодательству не соответствует, и подобная организа­ция должна именоваться, к примеру, «агентство труда и занято­сти» или «кадровое агентство».

По общему правилу, при создании организации учредители самостоятельно придумывают ее название. Лишь в порядке ис­ключения установлены специальные требования к наименованиям юридических лиц в зависимости от вида осуществляемой ими деятельности. К сожалению, в действующем законодательстве практически нет санкций за несоблюдение этих требований.

Единственный случай такой ответственности на сегодняшний

День — административные штрафы за несанкционированное ис­пользование слов «биржа» и «товарная биржа».

Биржевая деятельность представляет собой исключительный вид деятельности, поэтому биржа не вправе заниматься торговой и иной деятельностью, не связанной с биржевой торговлей. Бир­жа также не вправе участвовать в создании организаций, не свя­занных с биржевой торговлей. Деятельность биржи подлежит лицензированию в Комиссии по товарным биржам при Феде­ральной службе по финансовым рынкам; лицензия может быть выдана после оплаты 50% уставного капитала биржи. Федераль­ная служба по финансовым рынкам осуществляет также государ­ственный контроль за проведением биржевых торгов[CXCIII].

Учредителями товарной биржи могут быть юридические лица и индивидуальные предприниматели. В создании товарной биржи запрещено участвовать органам государственной власти, банкам и кредитным организациям, страховым и инвестиционным ком­паниям и фондам, общественным, религиозным, благотворитель­ным организациям и фондам.

Максимальный размер доли одного учредителя составляет 10% уставного капитала биржи. Следовательно, товарная биржа должна иметь как минимум 10 учредителей. Максимальное число учредителей товарной биржи законом не установлено, оно долж­но быть предусмотрено в уставе самой биржи. Нарушение пре­дельного числа учредителей влечет административную ответст­венность в виде штрафа по ст. 14.24 КоАП РФ.

Товарная биржа имеет единственный учредительный доку­мент — устав. Высшим органом управления является общее соб­рание членов биржи.

Члены товарной биржи — не только ее учредители, но и лица, которые вносят членские или иные целевые взносы в имущест­во биржи. Иными словами, учредители — это лица, которые

Принимали непосредственное участие в создании товарной бир­жи, а члены биржи — лица, которые присоединились к учредите­лям позднее. В течение не более 3 лет с момента государственной регистрации товарной биржи ее учредители вправе пользоваться в биржевой торговле особыми правами по сравнению с другими членами биржи. Обычно особые права состоят в предоставляе­мых учредителям биржи льготах по внесению платы за право участия в биржевых торгах.

Члены биржи могут сдавать в аренду свое право участия в биржевой торговле, зарегистрировав такой договор на бирже; субаренда этого права не допускается. Довольно странный тер­мин «сдача в аренду права» объясняется, видимо, тем, что бирже­вое законодательство сформировалось еще до принятия Граждан­ского кодекса РФ, определившего основные понятия и категории гражданского и торгового оборота. В свете действующего зако­нодательства правильнее говорить не об аренде, а об уступке права участия в биржевых торгах.

Не могут быть членами биржи те лица, которые не имеют права быть ее учредителями (кредитные, страховые, обществен­ные и проч. организации), а также служащие данной или любой другой биржи и организации, если их руководители, заместители руководителей, руководители филиалов являются служащими данной биржи. Данный запрет обусловлен стремлением не допус­тить конфликта интересов. Допустим, лицо состоит членом бир­жи, следовательно, имеет коммерческий интерес в совершении определенных сделок. Одновременно это — служащий биржи, допущенный к служебной информации о заключенных или пла­нируемых в торговой сессии сделках. Обладая подобной инфор­мацией при заключении сделок, данное лицо может причинить вред интересам других участников биржевых торгов[CXCIV].

Как уже говорилось выше, биржа бывает смешанной формы, т. е. на товарной бирже допустимо открыть фондовые и валют­ные отделы (секции), членами которых могут быть банки и кре­дитные организации. В других отделах товарной биржи членство для банков и кредитных организаций невозможно. Товарная бир­жа разделяется на секции (отделы) в зависимости от вида торгуе­мого товара (пшеница, сахар, мясо, черные или цветные металлы и т. п.). В связи с этим законом установлены различные категории членства: полные члены товарной биржи вправе участвовать в биржевых торгах во всех секциях (отделах) биржи, неполные члены — только в одной секции (отделе) биржи.

§ 3. Организация биржевой торговли

Участниками биржевой торговли являются члены товарной биржи и посетители биржевых торгов. Постоянные посетители биржевых торгов не участвуют в формировании уставного капи­тала и в органах управления биржи; право на участие в биржевых торгах предоставляется им за плату на срок не более 3 лет. Общее число постоянных посетителей не должно превышать 30% от числа членов биржи.

В биржевых торгах могут участвовать на платной основе так­же разовые посетители. Но их возможности весьма ограничены, поскольку им предоставляется право совершать только простые биржевые сделки с товаром, имеющимся в наличии. Разовые по­сетители заключают биржевые сделки от своего имени и за свой счет без привлечения биржевых посредников.

Наибольшие возможности участия в биржевых торгах имеют учредители товарной биржи, которые могут обладать особыми льготными правами. За ними следуют полные члены товарной биржи, участвующие в торгах любыми видами товаров во всех отделах (секциях) биржи, и неполные члены товарной биржи, участвующие в торговле одним видом товара в соответствующем отделе (секции). Затем следуют постоянные посетители, полу­чающие право участия в биржевой торговле на определенный период времени. Наконец, замыкают перечень участников бирже­вых торгов разовые посетители, которые могут появляться на бирже нерегулярно и самостоятельно совершать только сделки на реальный (имеющийся в наличии) товар.

Большинство сделок может заключаться только через специ­альных посредников — биржевых брокеров. На товарной бирже в качестве самостоятельных юридических лиц работают брокер­ские фирмы, их филиалы, именуемые брокерскими конторами, а также независимые брокеры, являющиеся индивидуальными предпринимателями. Брокеров следует отличать от биржевых маклеров, которые являются служащими (работниками) биржи; их деятельность определяется должностными инструкциями, и они не вправе совершать сделки для себя лично или для клиентов.

Взаимоотношения биржевого брокера и клиента основаны на гражданско-правовом договоре. Если брокер действует от имени и за счет клиента, то между ними заключается договор поруче­ния, если же брокер действует от своего имени и за счет клиента, целесообразно оформлять договор комиссии либо агентирования. Но брокеры могут работать также от имени клиента и за свой счет. В этом случае ни одна модель посреднического договора, предусмотренного Гражданским кодексом РФ, не подходит, по­этому в подобных случаях взаимоотношения брокера и клиента нередко оформляются специальным договором на брокерское обслуживание, условия которого могут регламентироваться са­мой товарной биржей.

Итак, почти все биржевые сделки заключаются через бирже­вых брокеров1, которые ведут учет заключенных сделок, а также хранят информацию о них в течение 5 лет. Единственное исклю­чение — сделки с реальным товаром (имеющимся в наличии на бирже), которые участники биржевых торгов вправе совершать самостоятельно от своего имени. Однако иностранные юридиче­ские и физические лица участвуют в торговле только через бир­жевых брокеров по всем видам сделок, включая простые сделки с реальным товаром.

В Законе о товарных биржах и биржевой торговле преду­смотрен еще один вид биржевого посредничества — деятель­ность биржевых дилеров, которые в биржевой торговле действу­ют от своего имени и за свой счет с целью последующей пере­продажи товара на бирже. Это весьма неточная формулировка, поскольку в дилерской деятельности преобладает не посредниче­ство, а самостоятельная торговля с целью перепродажи товаров. Дилеров можно охарактеризовать в определенном смысле как

1 Положение о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле, утв. Постановлением Правительства РФ от 9 октября 1995 г. № 981.

Биржевых «спекулянтов», так как они представляют только свои собственные интересы.

Биржевая сделка — это зарегистрированный биржей дого­вор, заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Биржевые сделки ни­когда не совершаются от имени и за счет биржи, поэтому ответ­ственность за их неисполнение или ненадлежащее исполнение несет сторона по сделке, а не биржа или биржевой посредник (брокер)[CXCV]. Биржевым товаром является не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт или коносамент на товар. Биржевым товаром не могут быть недвижимость и объекты интеллектуальной собственности.

Поскольку биржевым товаром считается и коносамент на то­вар, то предметом биржевой сделки может быть «товар в пути». Нет препятствий к тому, чтобы считать предметом биржевой сделки и «товар на складе». Поэтому биржевым товаром, помимо коносаментов, выступают складские свидетельства, удостоверяю­щие права владельца на получение товара со склада. Складские свидетельства, как и коносаменты, имеют двойственную право­вую природу, поскольку являются одновременно и товарораспо­рядительными документами, и ценными бумагами (ст. 912-917 ГК РФ). Например, в Правилах Московской центральной фондо­вой биржи, где функционируют товарные секции, предусмотрена возможность торговли варрантами (залоговой частью двойного складского свидетельства) на товары.

Законодательство выделяет четыре разновидности биржевых сделок: простые, форвардные, фьючерсные и опционные. Пред­метом простой биржевой сделки является товар, имеющийся в наличии (реальный товар). Он может находиться на биржевом складе или быть у продавца (поставщика), т. е. речь идет о товаре, который не нужно после заключения сделки добывать, произво­дить или закупать у третьих лиц, чтобы исполнить заключенную биржевую сделку. Простые биржевые сделки Именуются также кассовыми или сделками СПОТ и предполагают немедленное исполнение обязательств. «Немедленное» исполнение по таким сделкам не следует понимать буквально, обычно оно означает небольшой промежуток времени между заключением и исполне­нием сделки, как правило, не более 14 календарных дней. Про­стые биржевые сделки довольно распространены на российских биржах, хотя за рубежом, по некоторым данным, доля таких сде­лок с реальным товаром составляет от 3 до 5% общего количества биржевых сделок.

Форвардные, фьючерсные и опционные сделки образуют группу срочных сделок, именуемых также деривативами или производными инструментами. Форвардная сделка Похожа на простую биржевую тем, что она также заключается на реальный товар. Отличие состоит в том, что форвардная сделка предпола­гает отсрочку исполнения обязательств. Предметом Фьючерсной сделки Является стандартный фьючерсный контракт, т. е. доку­мент, определяющий права и обязанности на получение или пе­редачу товара либо денег с указанием порядка его получения или передачи. По Опционной сделке Происходит продажа прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении реального товара или стандартного фьючерсного контракта.

Биржевая торговля осуществляется по внутренним правилам биржевой торговли, которые представляют собой локальный нормативный акт, утверждаемый каждой товарной биржей. Все споры на бирже разрешаются Биржевой арбитражной комиссией, выполняющей функции третейского суда.

По сравнению с обычными гражданско-правовыми соглаше­ниями биржевые сделки имеют определенную специфику. Граж­данско-правовые сделки могут быть как односторонними, так и двух — или многосторонними — договорами, а биржевая сделка может быть только договором. Действующим законодательством предусмотрены разнообразные виды договоров; более того, сто­роны вправе заключить договор, который законом не предусмот­рен, но не противоречит ему. Биржевая сделка, в свою очередь, может быть только оптовой куплей-продажей и выступает в че­тырех формах: простая, форвардная, фьючерсная и опционная. Для некоторых гражданско-правовых сделок предусмотрена го­сударственная регистрация, которая имеет правоустанавливаю­щее значение. Биржевые сделки подлежат только учетной реги­страции. Сторонами гражданско-правовой сделки могут быть любые дееспособные лица, а биржевые сделки заключаются только между участниками биржевых торгов. Предметом граж­данско-правовой сделки выступают вещи, работы, услуги, иму­щественные права, объекты исключительных прав, а биржевая сделка заключается в отношении товаров определенного рода и качества или документов, удостоверяющих права на получение таких товаров. Место заключения гражданско-правовой сделки ее стороны определяют самостоятельно, а биржевая сделка может быть заключена только на бирже. Наконец, третейское разреше­ние споров по гражданско-правовой сделке возможно только по специальному соглашению сторон (так называемая «третей­ская оговорка»). Споры по биржевым сделкам изначально пред­полагают третейское рассмотрение в Биржевой арбитражной ко­миссии.

§ 4. Правовой статус фондовой биржи

Фондовая биржа является организатором торговли на рынке ценных бумаг. Она оказывает услуги, способствующие заключе­нию гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Правовое положение фондо­вых бирж регламентируется Законом о рынке ценных бумаг, Фе­деральным законом от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

Помимо организации торговли, фондовая биржа вправе осу­ществлять деятельность валютной и товарной биржи, определять взаимные обязательства участников фондовой торговли (зани­маться клиринговой деятельностью), оказывать информационные и издательские услуги, получать доходы от сдачи своего имуще­ства в аренду.

В отличие от товарной, фондовая биржа может быть создана в форме акционерного общества любого типа или некоммерческого партнерства, причем правовое положение фондовой биржи во многом определяется той организационно-правовой формой, в которой она создана.

Акционерами фондовой биржи вправе быть любые лица; при этом в собственности одного акционера и его аффилированных лиц не может находиться более 20% акций одной категории. Чле­нами фондовой биржи — некоммерческого партнерства могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг; при этом один член партнерства не вправе обладать более чем 20% голосов на общем собрании.

Фондовая биржа, созданная в форме акционерного общества, организует торговлю ценными бумагами между доверительными управляющими, брокерами и дилерами. Фондовая биржа — не­коммерческое партнерство проводит торги только с участием членов биржи. Можно сказать, биржа — акционерное общество организует торговлю между «своими» и «чужими» профессио­нальными участниками рынка ценных бумаг, а биржа — неком­мерческое партнерство проводит торги только с участием «сво­их» членов. В любом случае, независимо от того, в какой форме создана фондовая биржа, она организует торговлю между про­фессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа, зарегистрированная в форме некоммерче­ского партнерства, вправе преобразоваться в акционерное обще­ство по решению своих членов, принятому на общем собрании квалифицированным большинством в 3/4 голосов. Преобразова­ние коммерческих организаций в некоммерческие и наоборот является нетрадиционной формой реорганизации, предусмотрен­ной действующим законодательством РФ. Возможность преобра­зования некоммерческого партнерства в хозяйственное общество санкционирована законодательством, а условия подобного пре­образования установлены на сегодняшний день только примени­тельно к фондовым биржам. Но здесь наблюдается противоречие между Законом о рынке ценных бумаг и Законом о некоммерче­ских организациях, так как последний требует единогласного ре­шения членов партнерства о преобразовании его в хозяйственное общество1.

Необходимо отметить, что законодательство позволяет также провести преобразование фондовой биржи — акционерного об­щества в некоммерческое партнерство. Однако для этого акцио­нерам потребуется принять подобное решение единогласно[CXCVI] [CXCVII].

§ 5. Профессиональные участники
рынка ценных бумаг

Законодательством предусмотрены семь видов профессио­нальной деятельности на рынке ценных бумаг, или, как принято говорить, «семь участников инфраструктуры рынка». Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг подле­жат лицензированию в Федеральной службе по финансовым рынкам. Сама фондовая биржа, будучи организатором торговли, также является профессиональным участником рынка, и она должна иметь соответствующую лицензию. Кроме того, фондо­выми биржами признаются фондовые отделы товарных и валют­ных бирж; они подлежат отдельному лицензированию.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в первую очередь, являются брокеры, которые совершают граж­данско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве пове­ренного или комиссионера и действуют, как правило, на осно­вании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полно­мочия поверенного или комиссионера. Передоверие допускает­ся только в случаях, когда это разрешено договором, и только другим брокерам[CXCVIII].

Следует обратить внимание на принципиальное отличие меж­ду фондовыми и товарными брокерами. Для товарной биржи ха­рактерна своеобразная брокерская монополия на совершение биржевых сделок, поскольку практически все сделки здесь за­ключаются исключительно через биржевого брокера. В процессе фондовой торговли сделки с ценными бумагами могут совер­шаться не только брокерами, но и другими профессиональными участниками рынка.

Статус фондовых дилеров аналогичен положению дилеров на товарной бирже. В процессе фондовой торговли дилеры совер­шают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи ценных бумаг с обязательством их покупки и (или) про­дажи по ценам, объявленным дилером. Причем дилером может быть только коммерческая организация. Брокеры и дилеры впра­ве также выступать финансовыми консультантами по подготовке проспекта эмиссии ценных бумаг клиента.

Доверительные управляющие осуществляют управление цен­ными бумагами и денежными средствами клиентов от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока. В соот­ветствии со ст. 1013 ГК РФ денежные средства не могут быть самостоятельным объектом доверительного управления. Поэтому следует уточнить, что речь здесь идет только о денежных средст­вах, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги и полученных в процессе управления ценными бумагами1.

Согласно ст. 5 Закона о рынке ценных бумаг управляющими могут быть юридические лица; их деятельность, права и обязан­ности регулируются законодательством РФ. Управление ценными бумагами является одним из видов доверительного управления имуществом, следовательно, на него распространяются нормы гл. 53 ГК РФ. Поэтому нужно иметь в виду требования ст. 1015 ГК РФ, согласно которой доверительным управляющим может быть не просто юридическое лицо, а коммерческая организация, кроме унитарного предприятия. Договор доверительного управле­ния заключается на срок не более 5 лет (ст. 1016 ГК РФ).

Клиринговые организации определяют взаимные обязательст­ва участников сделок с ценными бумагами (сбор, сверка, коррек­тировка информации по сделкам, подготовка бухгалтерских до­кументов), проводят зачеты по поставкам ценных бумаг и расче­ты по ним. Формируют специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок[CXCIX] [CC]. Чаще всего клирингом занимается сама фондовая биржа, чтобы упростить расчеты между участниками торгов, для чего создает отдельное структурное подразделение, часто именуемое расчетной палатой или расчетным центром.

Депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Сертификаты предназначены только для документарных (бумаж­ных) ценных бумаг; они подтверждают права своего владельца на определенное количество ценных бумаг. Действительно, эмитен­ту удобно выпускать, к примеру, не тысячу отдельных облига­ций, а один сертификат на эти облигации. Учитывая, что по на­шему законодательству документарные эмиссионные ценные бумаги выпускаются только «на предъявителя», существует веро­ятность кражи сертификатов. Ведь законным владельцем предъя­вительской бумаги считается ее фактический обладатель. Именно для того чтобы исключить возможную кражу сертификатов на предъявительские бумаги, они передаются на хранение в депози­тарий.

Депозитарием вправе быть только юридическое лицо, которое действует на основании депозитарного договора с клиентом. Де­позитарий может выступать как номинальный держатель ценных бумаг клиента при размещении их в другом депозитарии или у другого регистратора1.

Регистраторы собирают, фиксируют, обрабатывают, хранят и предоставляют данные, составляющие систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Регистратором может быть только юридическое лицо. Система ведения реестра предназначена для учета именных ценных бумаг. Деятельность по ведению реестра является исключительным видом деятельности и не может со­вмещаться с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг[CCI] [CCII].

В каком случае эмитент может вести реестр владельцев цен­ных бумаг самостоятельно, а когда он обязан обратиться к услу­гам специализированного регистратора? Согласно п. 3 ст. 44 За­кона об акционерных обществах реестр акционеров должен быть передан на ведение регистратору, если число акционеров превы­шает 50. В то же время в ст. 8 Закона о рынке ценных бумаг пре­дусмотрено, что регистратор должен вести реестр в тех случаях, когда число владельцев ценных бумаг эмитента превышает 500. В случае противоречия, как известно, приоритет имеет закон спе­циальный перед законом общим. Специальным является Закон об акционерных обществах, устанавливающий особенности пра­вового режима такого вида ценных бумаг, как акции. Поэтому требования ст. 8 Закона о рынке ценных бумаг должны распро­страняться только на порядок ведения реестра владельцев имен­ных облигаций.

§ 6. Условия допуска ценных бумаг
к фондовой торговле

На фондовой бирже могут обращаться только ценные бумаги, обладающие так называемой биржевой оборотоспособностью, поэтому далеко не все бумаги, перечисленные в ст. 143 ГК РФ, считаются «фондовыми ценностями». Во-первых, по своей юри­дической природе не могут обращаться на бирже товарораспоря­дительные ценные бумаги (коносаменты, варранты), а также цен­ные бумаги, выполняющие расчетные и платежные функции (че­ки, векселя, банковские сберегательные книжки на предъявителя, сберегательные и депозитные сертификаты).

На фондовой бирже совершаются сделки только с эмиссион­ными ценными бумагами (акциями и облигациями), которые:

Закрепляют совокупность имущественных и неимуществен­ных прав владельца;

Размещаются выпусками или сериями;

Имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри од­

Ного выпуска независимо от времени приобретения.

Новый вид эмиссионной ценной бумаги, которая может об­ращаться на фондовой бирже, — опцион эмитента. Опцион явля­ется именной ценной бумагой, закрепляющей право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) по наступле­нии указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента по цене, определенной в опционе. Опционы раз­мещаются только после полной оплаты уставного капитала ак­ционерного общества. Количество акций, которые можно приоб­рести по опциону, не должно превышать 5% акций данной кате­гории, размещенных к моменту государственной регистрации опциона.

Торговаться на фондовой бирже могут ценные бумаги, полно­стью оплаченные эмитентом, поскольку совершение любых сде­лок с ценными бумагами запрещается до их полной оплаты1. Эмиссионные ценные бумаги должны также проходить процеду­ру государственной регистрации[CCIII] [CCIV]. Регистрация эмиссии ценных бумаг может состоять из двух этапов — это регистрация проспек­та эмиссии, если происходит размещение ценных бумаг среди неопределенного круга лиц или заранее известного круга лиц, число которых превышает 500 (например, осуществляется откры­тая подписка), и регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Совершение профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок с ценными бумагами, отчет об итогах выпуска ко­торых не зарегистрирован, является административным правона­рушением (ст. 15.18 КоАП РФ).

Помимо полной оплаты и государственной регистрации эмис­сии ценных бумаг важным условием их допуска к фондовой тор­говле является прохождение процедуры листинга. Листинг (от англ. «list» — список) — это внутренняя процедура биржи, в со­ответствии с которой ценные бумаги допускаются к котировке, т. е. включаются в котировальный лист. Обратная процедура име­нуется «делистинг» — исключение из котировального листа.

Условиями включения ценных бумаг в котировальные листы фондовой биржи могут быть: предоставление эмитентами ин­формации о том, что они следуют положениям Кодекса корпора­тивного поведения[CCV]; рыночная стоимость всех ценных бумаг эми­тента; срок его деятельности; количество акционеров; стоимость чистых активов и проч.[CCVI].

Фондовая торговля происходит либо в помещении биржи (за­ле биржевых торгов), либо в единой торговой сессии (электрон­ной сессии). По общему правилу, сделки заключаются путем удовлетворения встречных заявок аукционным способом или через снятие котировок и отражение отчета по сделкам в компь­ютерных торговых системах.

Котировка — это процесс определения рыночной стоимости (курса) ценных бумаг. Котировку проводят специальные орга­ны фондовых бирж — котировальные комиссии или комитеты. Данная процедура применяется только по отношению к цен­ным бумагам, прошедшим листинг. Котировальная комиссия собирает сведения о спросе и предложении от биржевых по­средников (брокеров и дилеров). Та цена, по которой состоятся сделки с наибольшим числом ценным бумаг, будет считаться их курсом.

§ 7. Правовые основы деятельности
валютной биржи

Валютные биржи формируют централизованный валютный рынок. В России валютные биржи играют довольно активную роль, поскольку на них осуществляются операции по купле­продаже свободно конвертируемой валюты и валютным коти­ровкам. В зарубежных странах, в частности во Франции и Гер­мании, на валютных биржах происходят только расчетные опе­рации.

На сегодняшний день в России функционируют несколько валютных бирж и все они являются межбанковскими (напри­мер, Московская межбанковская валютная биржа, Уральская региональная валютная биржа, Санкт-Петербургская межбан­ковская валютная биржа). На их долю приходится основной валютный оборот. На утренней единой торговой сессии (ETC) всех отечественных валютных бирж происходит котировка в основном рубль/доллар. Дневные торги проводятся на валют­ных биржах раздельно. И на утренней, и на дневной сессиях все операции с валютой производятся в системе электронных лото­вых торгов (СЭЛТ). В основу определения официального курса рубля Центральный банк РФ кладет прямую биржевую коти­ровку рубль/доллар.

Валюта в биржевом обороте представляет собой средства на счетах в банках и иных кредитных организациях в денежных единицах РФ, иностранных государств, групп государств и в ме­ждународных денежных и расчетных единицах. Выделять валют­ные ценности как отдельную категорию объектов биржевой тор­говли не принято, поскольку общие принципы совершения бир­жевых сделок с валютой или ценными бумагами не зависят от их государственной принадлежности. Одной из целей создания соб­ственно валютных бирж является институциализация определен­ной части межбанковской торговли валютными средствами на

Счетах. Существуют биржевые ценности, для которых процедура

Допуска со стороны биржи не устанавливается, — это иностран­ная валюта.

Статус валютных бирж определяется, в первую очередь, Фе­деральным законом от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» и Положением ЦБ РФ от 16 июня 1999 г. № 77-П «О порядке и условиях проведения тор­гов иностранной валютой за российские рубли на единой торго­вой сессии межбанковских валютных бирж».

Валютные биржи — это созданные в соответствии с зако­нодательством РФ юридические лица, одним из видов деятель­ности которых является организация биржевых торгов ино­странной валютой в порядке и на условиях, которые установле­ны Центральным банком РФ. К иностранной валюте относятся денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностран­ного государства (группы иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки. Помимо этого, иностранной валю­той следует считать средства на банковских счетах и в банков­ских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.

Центральный банк РФ устанавливает порядок и условия осу­ществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валю­ты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по по­купке и продаже иностранной валюты1.

Обязательная продажа части валютной выручки резидентов может осуществляться в порядке, устанавливаемом Центральным банком РФ, непосредственно уполномоченным банкам и (или) на валютных биржах через уполномоченные банки или напрямую Центральному банку РФ[CCVII] [CCVIII].

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *