Оптимизация структуры капитала по критерию минимиза­ции уровня финансовых рисков

5.  

6. Этот метод оптимизации структуры ка­питала связан с процессом дифференцированного выбора источников фи­нансирования различных составных частей активов предприятия. В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:

А) Внеоборотные активы.

Б) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть совокупного их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности и не свя­зана с формированием запасов сезонного хранения, досрочного за­воза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления текущей операционной деятельности.

В) Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую часть их совокупного размера, которая связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции, необходи­мостью формирования в отдельные периоды деятельности предприя­тия товарных запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целе­вого назначения. В составе этой переменной части оборотных активов выделяют Максимальную и Среднюю потребность в них.

Существуют три принципиальных подхода к финансированию различных групп активов предприятия (рис. 14.8.).

СОСТАВ

АКТИВОВ

ПРЕДПРИЯТИЯ

Консерватив­ный подход к финансирова­нию активов предприятия

Умеренный или компро­миссный под­ход к финан­сированию активов предприятия

Агрессивный подход к финансирова­нию активов предприятия

Переменная часть оборотных активов

_кзк

КЗК

I

( КЗК

Постоянная часть оборотных активов

Дзк+ск

Дзк+ск

I

I

I ΠQI∕.PI∕

Внеоборотные активы

Условные обозначения: КЗК — краткосрочный заемный капитал; ДЗК — долго­срочный заемный капитал; CK — собственный капитал.

Рисунок 14.8. Принципиальные подходы к финансированию активов предприятия.

В зависимости от своего отношения к финансовым рискам соб­ственники или менеджеры предприятия избирают один из рассмотрен­ных вариантов финансирования активов. Учитывая, что на современ-

Ном этапе долгосрочные займы и ссуды предприятиям практически не предоставляются, избранная модель финансирования активов будет представлять соотношение собственного и заемного (краткосрочного) капитала, т. е. оптимизировать его структуру с этих позиций.

Пример: Необходимо минимизировать структуру капи­тала предприятия по критерию минимизации уровня финан­совых рисков при следующих исходных данных:

Планируемая среднегодовая стоимость внеоборотных активов: 120 тыс. усл. ден. един.;

Из общей стоимости оборотных активов постоянная их часть: 80 тыс. усл. ден. един.;

Максимальная дополнительная потребность в оборот­ных активах в период сезонности производства (6 мес.) — 100 тыс. усл. ден. един.

Исходя из этих данных определяем, что при консер­вативном подходе к финансированию активов собственный капитал должен составлять:

100

120 + 80 + = 250 тыс. усл. ден. ед.;

Заемный капитал должен составлять:

100 .N

-¾- = 50 тыс. усл. ден. ед.;

Соответственно структура капитала, минимизирующая уровень финансовых рисков, будет составлять:

250

Собственный капитал — = 83%;

50

Заемный капитал — =17%.

7. Формирование показателя целевой структуры капитала.

Предельные границы максимально рентабельной и минимально риско­ванной структуры капитала позволяют определить поле выбора конк­ретных его значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующие инди­видуальные особенности деятельности данного предприятия.

Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позво­ляет сформировать на предстоящий период показатель „целевой струк­туры капитала**, в соответствии с которым будет осуществляться после­дующее его формирование на предприятии путем привлечения финансо­вых средств из соответствующих источников.

Рисунок 1.17. Характеристика основных элементов механизма
инвестиционного менеджмента.

[II] Рыночный механизм регулирования инвестиционной дея­тельности предприятия. Этот механизм формируется прежде всего в сфере инвестиционного рынка (в первую очередь, рынка ценных бу­маг), а также товарного рынка (в первую очередь, рынка средств произ-

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *